表10　経営効率とガバナンス構造

計測式(1)　AROA90 = c+ a1 Dit-1 + a2 DA t-1 + a3 log Asst-1 + a4 dsales + a5 Ind　(1)

計測式(2)　AROA90 = c+ a1 Dit + a2 AROA85 + a3 DA t + a4 log Ass + a5 dsales + a6 Ind　(2)

Panel1.　FFO Firms

なお、Equation(1)のMB1に代えて、常務以上の役員派遣(MB2、13社)に1を与えたダミーDMB2の係数は、-0.017、t値は、2.392である。

*は10%有意、**は5%有意、***は1%有意

Panel2.　LFO Firms

*は10%有意、**は5%有意、***は1%有意

注;

AROA90　総資本利益率の平均(1990-94年度)

D1　無担保社債/負債(1989年度末)

D2　社債/負債(1989年度末)

LASS90　総資産対数値(89年度末)

DA90　時価換算の負債比率(89年度末)

DSALE　売上高成長率(94年度売上高/89年度売上高)

AROA85　総資本利益率の平均(1985-89年度)

MB･Dum　企業の特定したMBが銀行中持株一位で、取締役以上の地位に役員を派遣した場合、1をとるダミー変数(89年度末)

SUB･Dum　事業法人が持株順位一位で、取締役以上の地位に役員を派遣した場合、1をとるダミー変数(89年度末)

SHFIN　金融機関の持株比率

SHMISC　非金融事業法人の持株比率

SHFORE　外国人投資家の持株比率

SHTOP10　10大株主の持株比率

MBRATE90　MBの融資比率(MBは、企業が自ら特定した銀行、表5参照)

MBOWN90　MBの持株比率

ind　産業ダミー

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