6. 展望;状態依存的ガバナンスの進化･｢洗練｣と｢変容｣
(1) 石油ショック後:状態依存ガバナンスの制度化
● 年功ルールの定着
● 直接交代をともなわない外部者の関与増加
● 序列づけられた交代とパフォーマンスの強い相関
(2) バブル期:状態依存的構造ガバナンス･ストラクチュアの機能低下
● 交代とパフォーマンスとの相関の低下
● 資本構造の改善と含み資産の増加による債権者のモニターからの自立
(3) バブル崩壊後;ガバナンス構造の分化
● ICRと外部者交代の相関の回復･ERとInsiderの負の相関;ガバナンスの構造の分化
● 効率性指標との相関、とくにROEとの相関の回復;90年代モラルハザードがおきているとはいえない。
IV 21世紀のコーポレート･ガバナンスの設計に向けて。
● 分化したという認識が重要。
資金調達における 資本市場へのシフト─内部者を中心とした健全な規律
借入･銀行への依存継続─状態依存的ガバナンス
● 株式市場による規律を回復させる必要はない。
● 内部コントロールのメカニズムの洗練。
